INDICE INTRODUCCION DIAGNOSTICO ANALISIS DEL BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS

INDICE • INTRODUCCION • DIAGNOSTICO • ANALISIS DEL BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS • ANALISIS DE RATIOS • ANALISIS DE ORIGENES Y APLICACIONES DE FONDOS • PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL ANALISIS • RECOMENDACIONES ANEXO I: BALANCES CUENTAS DE RESULTADOS ANEXO II: CALCULOS REALIZADOS • INTRODUCCION Dragados constituye una de las mayares empresas del sectos de la construcción en España. Como actividades desarrolla tanto la realización de proyectos de adjudicación pública (obras públicas como construcción de autopistas, recintos públicos, etc) como actividades de promoción. Está formada, fundamentalmente, por las siguientes divisiones: • Dragados Industrial. • Dragados Servicios Urbanos. • Dragados Concesiones. • Dragados Internacional. • Dragados División Inmobiliaria. Dragados posee una fuerte actividad internacional gracias a una sólida estructura de acuerdos, adquisiciones y fusiones con entidades del ambito internacional, sobre todo en América Latina y Portugal. En este sentido, Tiene formalizados acuerdos con FCC para estas actividades de internacionalización en la obtención de adjudicaciones en el área de construcción. La estrategia de diversificación de la empresa ha llevado consigo el incremento de la actividad en negocios ajenos a la explotación y la internacionalización de todas sus actividades. • DIANÓSTICO • ANALISIS DEL BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS En cuanto a la evolución histórica de las cuentas anuales, acudiendo al cuadro de porcentajes horizontales podemos conocer la evolución de las diferentes masas patrimoniales:

Inmovilizado Gastos a distribuir en varios ejercicios Activo circulante

1999−2000 25% 154% (21%)

2000−2001 25% 35% 53%

1

Fondos Propios Ingresos a distribuir en varios ejercicios Provisiones para riesgos y gastos a l/p Acreedores a l/p Provisiones para riesgos y gastos a c/p Acreedores a c/p Total Balance

3% (100%) (83%) 253% 450% 22% 12%

8% 0% 14% 147% 144% (27%) 31%

Podemos extraer las siguientes conclusiones: • Importante crecimiente del inmovilizado total debido al aumento del inmovilizado financiero (30% en 1999−2000 y 26% 2000−2001) y a pesar de la reducción del resto de inmovilizados. • En términos absolutos, el activo circulante crece a pesar de la desaceleración del ejercicio 2000. • Destacable incremento de la partida destinada a tesorería (una reducción del 77% en 1999−2000 para crecer un 1032% en el periodo 2000−2001). • Las inversiones financieras temporales han sufrido una gran variación en 2000 y 2001. En 2000 esta partida se viera reducida un 39% para fomentar el control a largo plazo en algún inmovilizado financiero o, como veremos más adelante en el análisis de ratios, por problemas de disponibilidad en el corto plazo. En 2001 se han adquirido nuevas inversiones financieras temporales (aumento del 106%). • El nivel de existencias se reduce, así como en la cuenta de resultados las compras netas y la cifra de negocios. Puede significar una reorientación de la estrategia de la empresa para consolidarse como grupo empresarial (por el aumento de activos en inmovilizados financieros), aunque también es posible que el sector se encuentre en un momento de desaceleración. • Las provisiones para gastos a largo plazo han disminuido considerablemente; todo lo contrario ha sucedido con las provisiones para gastos a corto plazo. Esto puede deberse a la reducción del nivel de compras netas, al verse reducido las partidas de acreedores comerciales. • Los acreedores a largo plazo han aumentado de una manera importante. Puede ser posible que se estén financiando las inversiones en inmovilizado financiero con esta partida, puesto que los fondos propios no han variado enormemente. • Los acreedores a corto plazo no han variado mucho, aunque en el ejercicio 2000 muestra sunivel más alto. Se debe particularmente al aumento de los acreedores comerciales (en el periodo 1999−2000 aumenta un 1024%). • En cuanto a la cifra de negocios destaca el cuantía alcanzada en el ejercicio 1999. En general, la cifra de negocios y las compras netas se reducen ejercico a ejercicio. • Destaca comprobar como el resultado bruto de la explotación del ejercicio 2001 es negativo. En cuanto al ejercicio 2000 no podemos diagnosticar una clara repercusión de una posible desaceleración del sector puesto que presenta unos resultados de la explotación positivos (tanto brutos como netos). Los resultados del ejercicio crecen todos los años. • Los resultados financieros crecen paulatinamenteen cada ejercicio debido a la expansión de la empresa en la adquisición de activos financieros a largo plazo. • En 2001 se produce un importante aumento de la cuenta de resultados por la enajenación de inmovilizados. Con el estudio de los porcentajes verticales conoceremos la estructura del balance:

Inmovilizado Material Inmovilizado Inmaterial Inmovilizado Financiero Gastos a distribuir en varios ejerc. Existencias

1999 1.30% 2.46% 67.27% 0.11% 0.66%

2000 0.99% 0.25% 78.15% 0.24% 0.35%

2001 0.27% 0.09% 75.52% 0.25% 0.24% 2

Deudores Inversiones Financ. Temporales Tesoreria Otros Activos * Fondos Propios * Ingresos a distribuir en varios ej. Provisiones para riesgos l/p Acreedores a l/p Provisiones para riesgos a c/p Acreedores a c/p Total

10.68% 17.14% 0.34% 0.04% 57.64% 0.95% 13.57% 6.68% 2.00% 20.96% 100%

10.51% 9.42% 0.07% 0.02% 53.08% 0.00% 2.04% 21.10% 0.98% 22.80% 100%

8.03% 14.84% 0.61% 0.15% 43.78% 0.00% 1.77% 39.90% 1.83% 12.72% 100%

*OTROS ACTIVOS: Incluye Ajustes por Periodificación y Acciones Propias a c/p. FONDOS PROPIOS: Incluido Resultado del Ejercicio. Las conclusiones a las que llegamos son: • En las partidas de inmovilizado pierden peso las inversiones en activos materiales e inmateriales. El inmovilizado financiero tiene muchísima importancia en relación al activo total, ya que representa tres cuartas partes del total. • La cuantía de la partida de deudores se reduce. • Destacables variaciones de las inversiones financieras temporales (dato ya apuntado). • Los fondos propios pierden peso en la financiación de la empresa. Por otro lado, el importante crecimiento de las deudas a largo plazo es resaltable, incluso representando la misma proporción que los fondos propios. Los capitales permanentes (fondos propios + deudas a largo plazo) llegan a representar el 80% de la financiación a largo plazo, por lo que aparentemente el inmovilizado es financiado de una manera adecuada. • Los acreedores a corto plazo se han reducido considerablemente, del mismo modo que las provisiones para riesgos a largo plazo. • ANALISIS DE RATIOS

Liquidez Tesorería Disponibilidad Endeudamiento Calidad de Deuda Capac. Dev. Préstamos Resultados Financieros Rotación de Stock Plazo de Cobro Plazo de Pago Rendimiento Rentabilidad Financiera Autofinanciación Fondo de Maniobra

1999 1.3767 0.5258 0.0162 0.2764 0.7585 0.7817 0.0336 155.54 38 días 12 días 0.05% 5.43% 0.0385 95.048

2000 0.8937 0.4640 0.0031 0.4390 0.5194 1.3244 1.1261 14.07 774 días 5366 días 0.88% 7.93% 0.8802 (32.580)

2001 1.8769 0.6791 0.0481 0.5263 0.2417 0.2515 3.3183 7.67 1592 días 1752 días (0.31%) 12.06% 2.9207 196.156 3

*El fondo de maniobra está calculado en miles de Euros LIQUIDEZ: Activo circulante/ Pasivo exigible corto plazo La empresa presenta un buen nivel en este ratio. Tiene la suficiente capacidad para hacer frente a las deudas a corto plazo, aunque el ejercicio 2000 es un caso aparte. Más adelante veremos cómo, efectivamente, en 2000 el fondo de maniobra es negativo, por lo que presentaría problemas de estabilidad en el corto plazo. Disminuye debido al aumento de la partida de acreedores a corto plazo y a la disminución de las inversiones financieras temporales en 2000. En 2001 este ratio puede resultar ser un poco excesivo, aunque es debido a la conversión de la deuda a corto plazo en deuda a largo plazo. TESORERIA: (Realizable + Disponible)/ Pasivo exigible corto plazo Quizá sea un poco elevado, aunque habría que compararlo con los niveles del sector. Efectivamente, podemos comprobar como el problema del ratio de liquidez del ejercicio 2000 proviene de la reducción de las inversiones financieras temporales. En 2001 continúa siendo alto. DISPONIBILIDAD: Disponible/ Pasivo exigible corto plazo Los niveles de este ratio son muy bajos, posiblemente normales en este sector. ENDEUDAMIENTO: Deuda total/ Pasivo total Ahora podemos constatar el aumento del nivel de deuda y los evidentes cambios en la financiación de la empresa. CALIDAD DE DEUDA: Pasivo exigible corto plazo/ Deuda total Se reduce la clidad de la deuda, precisamente por por el aumento de la deuda a largo plazo para proporcionar estabilidad a las inversiones del largo plazo. CAPACIDAD DE DEV. DE PRESTAMOS: Cash flow/ Préstamos recibidos En 1999 y 2000 es elevado, garantizando la capacidad de devolución de los préstamos. La enorme disminución en 2001 tiene que ver con el aumento de la deuda a largo plazo. RESULTADOS FINANCIEROS: Resultados financieros/ Cifra de negocios Resultan muy elevados debido a la reducción de las ventas. De cualquier forma, es destacable el aumento de importancia de los resultados financieros. ROTACION DE STOCK: Cifra de negocios/ Stock de existencias En el ejercicio 1999 es elevado a causa de la alta cifra de negocios y del reducido nivel de existencias (puede ser propio del sector). Disminuye paulatinamente por la reducción de las ventas. PLAZO DE COBRO: Deudores comerciales/ Cifra de negocios PLAZO DE PAGO: Acreedores comerciales/ Compras netas

4

Me parecen desproporcionados. No los he tomado en consideración. RENDIMIENTO: Beneficios antes de impuestos e intereses/ Activo total Resulta muy bajo, e incluso negativo como en 2001 ( debido a los resultados de la explotación negarivos). La causa de la reducción puede ser debido al proceso de inversión en inmovilizados financieros. RENTABILIDAD FINANCIERA: Beneficio neto/ Capitales propios La empresa está aumentando la rentabilidad de los fondos propios gracias al aumento del endeudamiento, hecho que favorece a la rentabilidad financiera. AUTOFINANCIACION: Cash flow/ Cifra de negocios Este ratio aumenta debido a la influencia de los resultados financieros positivos y a la reducción de las ventas. FONDO DE MANIOBRA: Activo circulante − Pasivo circulante Presenta una gran estabilidad en el corto plazo, como ya hemos analizado. En el ejercicio 2000 es negativo, justificando el presentimiento de ciertos problemas en el corto plazo, aunque puede ser eventual. 2.3 ANALISIS DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS 1999−2000 Inmovilizado Material Inmovilizado Inmaterial Inmovilizado Financiero Gastos a dist. varios ej. Existencias Deudores Inv. financ. temporales Acciones propias c/p Tesorería Ajustes por periodif. Fondos propios* Resultado ejercicio Ingresos a dist. varios ej. Prov. para riesgos l/p Acreedores l/p Prov. para riesgos Acreedores c/p TOTAL

Aplicaciones 2.219

2000−2001 Origenes

26.274 277.524

1.943

1.135 3.268

469 189

12.750

3.143 92 1.184 18.970

Origenes

1.743

241.084

79.572

Aplicaciones 8.736

134.280 2.486 9.801 106 19.978 36.225

11.491 135.843

403.111

203.361 10.725 54.303 403.111

3.721 418.121 18.871 82.933 508.159

508.159

(miles de Euros) 5

*FONDOS PROPIOS: Excluido el Resultado del ejercicio Años 1999−2000 Fundamentalmente, los fondos son aplicados en la adquisición de inmovilizado financiero y la compensaciín de las provisiones para riiesgos y gastos a largo plazo. Los orígenes de fondos proceden de la enajenación de las inversiones financieras temporales y del aumento de los acreedores a corto plazo, aunque la cuantía más importante proviene de acreedores a largo plazo. Por lo tanto, una pequeña parte de los fondos aplicados a largo plazo es financiada por fondos a corto plazo. No es muy correcto. Años 2000−2001 Los fondos son aplicados en la adquisición de de nuevo inmovilizado financiero e inversiones financieras temporales, así como en la disminución de los acreedores a corto plazo. Los orígenes proceden en su mayoría de la partida de acreedores a largo plazo. También proceden en una menor proporción de los resultados del ejercicio, las provisiones para riesgos y gastos a corto plazo y de los fondos propios. En este periodo hay una mejor distribución de las aplicaciones y los orígenes de los fondos, ya que la inversión a largo plazo se cubre sobradamente con fondos a largo plazo. • PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL ANALISIS Las principales conclusiones que se desprenden de todo este análisis son: • Reducción de los niveles de actividad, como podemos comprobar con la evolución de las partidas de la cuenta de resultados relativa a la explotación y con la disminución de los ratios de rendimiento y rotación de stock. • Emparejamiento de las fuentes de financiación. La financiación ajena a largo plazo gana importancia hasta tal punto que se iguala con la proporción de financiación con fondos propios. • Gran estabilidad en el corto plazo, aunque presentando algunos problemas en el ejercicio 2000. • Positiva evolución de la rentabilidad financiera gracias a los buenos resultados financieros que obtiene la empresa. • Gran peso del inmovilizado financiero, que nos lleva a pensar que la empresa trata de consolidarse como grupo empresarial. Además, como la inversión es financiada a largo plazo podemos advertir que la empresa trata de mantener el control a largo plazo sobre el grupo empresarial. • Mejora del Estado de Origen y Aplicación de Fondos. • RECOMENDACIONES Las recomendaciones que propongo para la empresa son las siguientes: • Mejora en la gestión del activo circulante puesto que presenta unos ratios a corto plazo un poco excesivos en los años 1999 y 2001. En el año 2000 la empresa podría adquirir nuevas inversiones financieras temporales para mejorar estos ratios. • Mejora de los resultados de explotación y del rendimiento de la empresa. Se mejoraría a través de un aumento de la cifra de negocios. • Vigilancia en la relación fondos propios−fondos ajenos a largo plazo para no poner en peligro la estabilidad 6

a largo plazo y la autonomia de la empresa. Recordemos que la correcta evolución de de los fondos propios garantiza un aumento de la capacidad de endeudamiento, mejorando a su vez la rentabilidad financiera. A los inversores en general les propondría una posible inversión en la empresa, aunque sería necesario un exhaustivo análisis de la financiación a largo plazo. ANEXO I: BALANCES CUENTAS DE RESULTADOS Balance de Situación Individual Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A. Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 1999 ACTIVO EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 0200

I. Gastos de Establecimiento 0210

II. Inmovilizaciones inmateriales 0220 4.927 7

1.299 II.1 Derechos s/bienes en régimen de arrendamiento financiero 0221 34 53 II.2 Otro Inmovilizado Inmaterial 0222 4.893 1.246 III. Inmovilizaciones Materiales 0230 2.600 18.173 IV. Inmovilizaciones Financieras 0240 134.704 70.452 V. Acciones propias a Largo Plazo 0250

8

VI. Deudores por Operaciones Tráfico a Largo Plazo 0255

B) INMOVILIZADO (1) 0260 142.231 89.924 C) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS (2) 0280 210 24

I. Accionistas por Desembolsos Exigidos 0290

II. Existencias 0300 1.324 17.542

9

III. Deudores 0310 21.394 154.455 IV. Inversiones Financieras Temporales 0320 34.310 75.860 V. Acciones Propias a Corto Plazo 0330

VI. Tesorería 0340 681 2.781 VII. Ajustes por Periodificación 0350 87 272 D)

10

ACTIVO CIRCULANTE 0360 57.796 250.910 TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 0370 200.237 340.858 (millones de Pesetas) PASIVO I. Capital suscrito II. III. IV. V.

0500 Reservas Resultados de Ejercicios Anteriores Resultado del Periodo Dividendos a Cuenta Entregados en el Ejercicio 0560

A) FONDOS PROPIOS INGRESOS A B) DISTRIBUIR VARIOS 0590 EJERCICIOS (3) PROVISIONES PARA 0600 C) RIESGOS Y GASTOS Emisión de Obligaciones I. y Otros Valores 0610 Negociables Deudas con Entidades de II. Crédito Deudas con Empresas del III. Grupo y Asociadas Acreedores por IV. Operaciones de Tráfico a Largo Plazo V. Otras deudas a Largo ACREEDORES A LARGO D) 0640 PLAZO Emisión de Obligaciones I. y Otros Valores 0650 Negociables

EJERCICIO ACTUAL 28.677 0510

EJERCICIO ANTERIOR 28.725 83.050

67.824

0530

6.264

21.181

0550

−2.585

−2.585

115.406

115.145

1.912

2.298

27.172

26.180

0615

8.419

8.750

0620

2.749

1.473

0630

2.201

2.543

13.369

12.766

0520

0625

11

II. III. IV. V. VI.

Deudas con Entidades de Crédito Deudas con Empresas del Grupo y Asociadas Acreedores Comerciales Otras Deudas a Corto Ajustes por Periodificación

ACREEDORES A CORTO 0690 PLAZO (4) PROVISIONES PARA F) RIESGOS Y GASTOS A 0695 CORTO PLAZO TOTAL PASIVO 0700 (A+B+C+D+E+F)

E)

0655

1.725

3.811

0660

33.801

6.028

0665 0670

1.006 5.457

147.301 22.145

0680

−8

160

41.981

179.445

397

5.024

200.237

340.858

(millones de Pesetas) Resultados Individuales Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A. Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 1999

EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR Importe % Importe %

+ Importe Neto de la cifra de Negocio (5) 0800 205.937 100,00 304.493 12

100,00 + Otros ingresos (6) 0810 23.241 11,28 25.288 8,30 +/− Variación Existencias Productos Terminados y en Curso 0820 −420 −0,20 −2.478 −0,81 = VALOR TOTAL DE LA PRODUCCION 0830 228.758 111,08 327.303 107,49

− Compras netas 0840 −31.848 −15,46 −52.458 −17,22

13

+/− Variación Existencias Mercaderías, Materias Primas y Otras Materias Consumibles 0850 −675 −0,32 −2.754 −0,90 − Gastos Externos y de Explotación (7) 0860 −158.202 −76,82 −204.819 −67,26 = VALOR AÑADIDO AJUSTADO 0870 38.033 18,46 67.272 22,09

+/− Otros Gastos e Ingresos (8) 0880

− Gastos de Personal

14

0890 −35.863 −17,41 −56.435 −18,53 = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION 0900 2.170 1,05 10.837 3,55

− Dotación Amortizaciones Inmovilizado 0910 −1.666 −0,80 −2.736 −0,89 − Dotaciones al Fondo de Reversión 0915 −38 −0,01 −59 −0,01 − Variación Provisiones de Circulante 0920

15

−357 −0,17 −1.350 −0,44 = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION 0930 109 0,05 6.692 2,19

+ Ingresos Financieros 0940 10.829 5,25 7.562 2,48 − Gastos Financieros 0950 −3.917 −1,90 −5.946 −1,95 + Intereses y Diferencias Cambio Capitalizados 0960

16

− Dotación Amortización y Provisiones Financieras (10) 0970

= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 1020 7.021 3,40 8.308 2,72

+/− Resultados Procedentes del Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (11) 1021 413 0,20 25.976 8,53 − Variación Provisiones Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (12) 1023 −209 −0,10

17

−2.930 −0,96 +/− Resultados por Operaciones con Acciones y Obligaciones Propias (13) 1025

506 0,16 +/− Resultados de Ejercicios Anteriores (14) 1026

2

+/− Otros Resultados Extraordinarios (15) 1030 −1.534 −0,74 −8.070 −2,65 = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1040 5.691 2,76 23.792 7,81

18

+/− Impuestos sobre Sociedades y Otros 1042 573 0,27 −2.611 −0,85 = RESULTADO DEL EJERCICIO 1044 6.264 3,04 21.181 6,95 (millones de Pesetas) Balance de Situación Individual Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A. Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 2000 ACTIVO EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 0200

19

I. Gastos de Establecimiento 0210

II. Inmovilizaciones inmateriales 0220 555 4.927 II.1 Derechos s/bienes en régimen de arrendamiento financiero 0221 34 34 II.2 Otro Inmovilizado Inmaterial 0222 521 4.893 III. Inmovilizaciones Materiales 0230 2.231 2.600 IV.

20

Inmovilizaciones Financieras 0240 174.817 134.704 V. Acciones propias a Largo Plazo 0250

VI. Deudores por Operaciones Tráfico a Largo Plazo 0255

B) INMOVILIZADO (1) 0260 177.603 142.231 C) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS (2) 0280 533 210

I.

21

Accionistas por Desembolsos Exigidos 0290

II. Existencias 0300 780 1.324 III. Deudores 0310 23.516 21.394 IV. Inversiones Financieras Temporales 0320 21.070 34.310 V. Acciones Propias a Corto Plazo 0330

VI. Tesorería

22

0340 158 681 VII. Ajustes por Periodificación 0350 72 87 D) ACTIVO CIRCULANTE 0360 45.596 57.796 TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 0370 223.732 200.237 (millones de Pesetas) PASIVO I. Capital suscrito II. III. IV. V. A) FONDOS PROPIOS INGRESOS A B) DISTRIBUIR VARIOS EJERCICIOS (3) C) PROVISIONES PARA

0500 Reservas Resultados de Ejercicios Anteriores Resultado del Periodo Dividendos a Cuenta Entregados en el Ejercicio 0560

EJERCICIO ACTUAL 28.677 0510

EJERCICIO ANTERIOR 28.677 83.243

83.050

0530

9.420

6.264

0550

−2.581

−2.585

118.759

115.406

0520

0590 0600

1.912 4.570

27.172 23

RIESGOS Y GASTOS Emisión de Obligaciones I. y Otros Valores 0610 Negociables Deudas con Entidades de II. Crédito Deudas con Empresas del III. Grupo y Asociadas Acreedores por IV. Operaciones de Tráfico a Largo Plazo V. Otras deudas a Largo ACREEDORES A LARGO D) 0640 PLAZO Emisión de Obligaciones I. y Otros Valores 0650 Negociables Deudas con Entidades de II. Crédito Deudas con Empresas del III. Grupo y Asociadas IV. Acreedores Comerciales V. Otras Deudas a Corto Ajustes por VI. Periodificación ACREEDORES A CORTO 0690 E) PLAZO (4) PROVISIONES PARA F) RIESGOS Y GASTOS A 0695 CORTO PLAZO TOTAL PASIVO 0700 (A+B+C+D+E+F)

0615

5.000

8.419

0620

37.034

2.749

0630

5.171

2.201

47.205

13.369

0655

2.367

1.725

0660

29.089

33.801

0665 0670

11.304 8.254

1.006 5.457

0680

3

−8

51.017

41.981

2.181

397

223.732

200.237

0625

(millones de Pesetas) Resultados Individuales Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A. Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 2000 EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR Importe

24

% Importe %

+ Importe Neto de la cifra de Negocio (5) 0800 11.084 100,00 205.937 100,00 + Otros ingresos (6) 0810 10.535 95,04 23.241 11,28 +/− Variación Existencias Productos Terminados y en Curso 0820 −2 −0,01 −420 −0,20 = VALOR TOTAL DE LA PRODUCCION 0830 21.617 195,02

25

228.758 111,08

− Compras netas 0840 −769 −6,93 −31.848 −15,46 +/− Variación Existencias Mercaderías, Materias Primas y Otras Materias Consumibles 0850 −527 −4,75 −675 −0,32 − Gastos Externos y de Explotación (7) 0860 −12.115 −109,30 −158.202 −76,82 = VALOR AÑADIDO AJUSTADO 0870 8.206 74,03 38.033

26

18,46

+/− Otros Gastos e Ingresos (8) 0880

− Gastos de Personal 0890 −5.991 −54,05 −35.863 −17,41 = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION 0900 2.215 19,98 2.170 1,05

− Dotación Amortizaciones Inmovilizado 0910 −336 −3,03 −1.666

27

−0,80 − Dotaciones al Fondo de Reversión 0915 2 0,01 −38 −0,01 − Variación Provisiones de Circulante 0920 79 0,71 −357 −0,17 = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION 0930 1.960 17,68 109 0,05

+ Ingresos Financieros 0940 14.843 133,91 10.829 5,25

28

− Gastos Financieros 0950 −2.361 −21,30 −3.917 −1,90 + Intereses y Diferencias Cambio Capitalizados 0960

− Dotación Amortización y Provisiones Financieras (10) 0970

= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 1020 14.442 130,29 7.021 3,40

+/− Resultados Procedentes del Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (11)

29

1021 1.291 11,64 413 0,20 − Variación Provisiones Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (12) 1023 −1.476 −13,31 −209 −0,10 +/− Resultados por Operaciones con Acciones y Obligaciones Propias (13) 1025

+/− Resultados de Ejercicios Anteriores (14) 1026 3 0,02

+/− Otros Resultados Extraordinarios (15) 1030 −6.406

30

−57,79 −1.534 −0,74 = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1040 7.854 70,85 5.691 2,76

+/− Impuestos sobre Sociedades y Otros 1042 1.573 14,19 573 0,27 = RESULTADO DEL EJERCICIO 1044 9.427 85,05 6.264 3,04 (millones de Pesetas) Balance de Situación Individual Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A. Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 2001 31

ACTIVO EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 0200

I. Gastos de Establecimiento 0210

II. Inmovilizaciones inmateriales 0220 1.595 3.338 II.1 Derechos s/bienes en régimen de arrendamiento financiero 0221 181 204 II.2 Otro Inmovilizado Inmaterial

32

0222 1.414 3.134 III. Inmovilizaciones Materiales 0230 4.672 13.408 IV. Inmovilizaciones Financieras 0240 1.328.195 1.050.671 V. Acciones propias a Largo Plazo 0250

VI. Deudores por Operaciones Tráfico a Largo Plazo 0255

B) INMOVILIZADO (1) 0260

33

1.334.462 1.067.417 C) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS (2) 0280 4.340 3.205

I. Accionistas por Desembolsos Exigidos 0290

II. Existencias 0300 4.220 4.689 III. Deudores 0310 141.141 141.330 IV. Inversiones Financieras Temporales 0320

34

260.915 126.635 V. Acciones Propias a Corto Plazo 0330 2.486

VI. Tesorería 0340 10.751 950 VII. Ajustes por Periodificación 0350 325 431 D) ACTIVO CIRCULANTE 0360 419.838 274.035 TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 0370 1.758.640 1.344.657

35

(miles de Euros) PASIVO I. Capital suscrito II. III. IV. V.

0500 Reservas Resultados de Ejercicios Anteriores Resultado del Periodo Dividendos a Cuenta Entregados en el Ejercicio 0560

A) FONDOS PROPIOS INGRESOS A DISTRIBUIR B) 0590 VARIOS EJERCICIOS (3) PROVISIONES PARA 0600 C) RIESGOS Y GASTOS Emisión de Obligaciones y 0610 I. Otros Valores Negociables Deudas con Entidades de II. Crédito Deudas con Empresas del III. Grupo y Asociadas Acreedores por Operaciones IV. de Tráfico a Largo Plazo V. Otras deudas a Largo ACREEDORES A LARGO 0640 D) PLAZO Emisión de Obligaciones y 0650 I. Otros Valores Negociables Deudas con Entidades de II. Crédito Deudas con Empresas del III. Grupo y Asociadas IV. Acreedores Comerciales V. Otras Deudas a Corto VI. Ajustes por Periodificación E) ACREEDORES A CORTO PLAZO (4) PROVISIONES PARA RIESGOS Y F) GASTOS A CORTO PLAZO TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F)

EJERCICIO ACTUAL 172.352 0510 520.422

EJERCICIO ANTERIOR 172.352 500.299

0520 0530 92.842

56.617

0550 −15.656

−15.511

769.960

713.757

31.185

27.464

0615 363.056

30.051

0620 306.225

222.578

0625 0630 32.550 701.831

31.081 283.710

0655 12.825

14.225

0660 162.764

174.830

0665 6.999 0670 41.094 0680 0690

67.934 49.606 20 223.682306.615

0695

31.982 13.111

0700

1.758.640 1.344.657

(miles de Euros) Resultados Individuales Emisora: GRUPO DRAGADOS, S.A.

36

Cierre de ejercicio: DICIEMBRE 2001

EJERCICIO ACTUAL EJERCICIO ANTERIOR Importe % Importe %

+ Importe Neto de la cifra de Negocio (5) 0800 32.363 100,00 66.617 100,00 + Otros ingresos (6) 0810 54.039 166,97 63.314 95,04 +/− Variación Existencias Productos Terminados y en Curso 0820

37

−10 −0,01 = VALOR TOTAL DE LA PRODUCCION 0830 86.402 266,97 129.921 195,02

− Compras netas 0840 −1.458 −4,50 −4.621 −6,93 +/− Variación Existencias Mercaderías, Materias Primas y Otras Materias Consumibles 0850 −39 −0,12 −3.167 −4,75 − Gastos Externos y de Explotación (7) 0860 −60.124 −185,78 −72.809

38

−109,29 = VALOR AÑADIDO AJUSTADO 0870 24.781 76,57 49.324 74,04

+/− Otros Gastos e Ingresos (8) 0880

− Gastos de Personal 0890 −35.366 −109,27 −36.007 −54,05 = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION 0900 −10.585 −32,70 13.317 19,99

39

− Dotación Amortizaciones Inmovilizado 0910 −1.682 −5,19 −2.022 −3,03 − Dotaciones al Fondo de Reversión 0915 −567 −1,75 10 0,01 − Variación Provisiones de Circulante 0920 7.313 22,59 478 0,71 = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION 0930 −5.521 −17,05 11.783 17,68

40

+ Ingresos Financieros 0940 143.496 443,39 89.209 133,91 − Gastos Financieros 0950 −36.015 −111,28 −14.191 −21,30 + Intereses y Diferencias Cambio Capitalizados 0960

− Dotación Amortización y Provisiones Financieras (10) 0970

= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 1020

41

101.960 315,05 86.801 130,29

+/− Resultados Procedentes del Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (11) 1021 31.266 96,61 7.760 11,64 − Variación Provisiones Inmovilizado Inmaterial, Material y Cartera de Control (12) 1023 −20.762 −64,15 −8.872 −13,31 +/− Resultados por Operaciones con Acciones y Obligaciones Propias (13) 1025

+/− Resultados de Ejercicios Anteriores (14) 1026 7

42

0,02 −20 −0,03 +/− Otros Resultados Extraordinarios (15) 1030 −22.596 −69,82 −38.504 −57,79 = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1040 89.875 277,70 47.165 70,80

+/− Impuestos sobre Sociedades y Otros 1042 2.967 9,16 9.452 14,18 = RESULTADO DEL EJERCICIO 1044 92.842 286,87

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56.617 84,98 (miles de Euros) ANEXO II: CALCULOS REALIZADOS Análisis Financiero: Dragados 4º Admón y Dirección de Empresas 32

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