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Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
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ee
1.16 RESTRICCIONES AL FINANCIAMIENTO BANCARIO DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS FAMILIARES
NE FA
Pr
AUTORES:
-E
ANDRÉS VALENZUELA K.
Académico del Departamento de Economía y Administración, Facultad de Ciencias Sociales y Económicas –
va d
os
Universidad Católica del Maule, Chile. Ph.D.(c) Dirección de Empresas, MBA Universidad Adolfo Ibáñez. Máster
es
er
en Dirección y Organización de Empresas.
[email protected], Teléfono: 56-71-20353.
rR
ALEJANDRO SOTTOLICHIO L.
to
Académico del Departamento de Economía y Administración, Facultad de Ciencias Sociales y Económicas –
Au
Universidad Católica del Maule, Chile. Ph.D. (c) en Administración, Máster en Dirección y Organización de
ch
os
de
Empresas.
[email protected], Teléfono: 56-71-20334.
FELIPE LILLO V.
re
Académico del Departamento de Economía y Administración, Facultad de Ciencias Sociales y Económicas –
20353.
EN
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A
Pr o
ce
ed
ing
s-
De
Universidad Católica del Maule, Chile. Ph.D., Máster en Dirección de Empresas.
[email protected], Teléfono: 56-71-
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Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE RESUMEN
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El objetivo de este estudio consiste en identificar las restricciones al financiamiento bancario
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empresas del sector Manufacturero del rubro Aserrado de la ciudad de Talca, Chile.
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que enfrentan las pequeñas y medianas empresas familiares. Se realiza un estudio empírico a trece
principales
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Los resultados indican a la burocracia bancaria y las garantías como las
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restricciones al momento de solicitar un crédito bancario, seguido por las tasas de interés de acuerdo a las preferencias de endeudamiento. Según la evidencia recolectada los requisitos exigidos por la
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Banca son preferentemente aval con solvencia económica y garantías, además de la declaración de
os
impuestos mensuales y los estados financieros correspondientes a los dos últimos ejercicios.
va d
Palabras Claves: teoría de estructura de capital – racionamiento de crédito – solvencia – restricciones
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es
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al financiamiento.
Au
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ABSTRACT
de
The aim of this study is to identify financing constraints faced by small banks and mediumsized family businesses. An empirical study is performed to thirteen manufacturing sector for the
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category Sawing Talca, Chile.
re
The results indicate the bureaucracy and bank guarantees as a major constraint when applying
De
for a bank loan, followed by interest rates according to the preferences of indebtedness. According
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to the evidence gathered the requirements of the Bank are preferably with financial solvency and
ed
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years.
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collateral warranties, in addition to the monthly tax returns and financial statements for the last two
EN
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Keywords: capital structure theory - rationing of credit - solvency - financing restriction.
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Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
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1. Introducción
Dentro de los problemaas de estructura de capital y capital de trabajo que tienen las Pymes,
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la falta de acceso al financiamiento bancario a largo plazo con bajas tasas afectan su competitividad
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en el mercado interno y externo.
Pr
Como producto de la descapitalización y falta de financiamiento se pueden generar en estas
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empresas problemas como obsolescencia tecnológica, merma en la capacidad productiva, entre otras consecuencias negativas dadas por la falta de inversión. El estudio pretende mostrar las restricciones
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al financiamiento para que el Gobierno conozca esta realidad y puedan generar políticas dirigidas a
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corregir o facilitar el financiamiento por otras vías.
Esta investigación se centra en las restricciones al financiamiento bancario de las Pymes en el
es
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contexto de la importancia de la pequeña y mediana empresa dentro de la economía nacional. Las para mantener su capital de trabajo, cumplir con sus
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complicaciones que éstas presentan
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obligaciones y las limitaciones que tienen para mejorar su gestión con la conocida consecuencia de
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postergar su desarrollo, crecimiento y competitividad.
de
Escala eficiente de operación.
os
La primera característica común en las Pymes se observan en sectores cuya escala de
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operación eficiente es pequeña, vale decir, donde las economías de escala no son importantes.
De
Nichos y diferenciación de productos.
s-
La segunda razón seguida de la heterogeneidad es la coexistencia, ya que las Pymes pueden
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cohabitar con empresas grandes creando productos parecidos cuando son capaces de explotar
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nichos de demanda que valoran la diferenciación de productos.
Pr o
La dinámica industrial: entrada, desarrollo y salida de empresas.
A
La tercera característica económica fundamental, sin la cual es imposible evidenciar la gran
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heterogeneidad entre las Pymes, es la dinámica de las industrias, en particular el ciclo de entrada,
EN
evolución y salida de empresas. Teorías Sobre el Comportamiento de la Estructura de Capital de las Pequeñas y Medianas Empresas aplicadas al estudio. 430
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE El estudio del comportamiento de la estructura financiera de la PYME del sector
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Manufacturero se puede enmarcar en las siguientes teorías financieras:
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a) Teoría de la Jerarquía o Pecking Order: formulada por Donaldson y difundida por Myers y
Pr
Majluf.
consideran como primera opción
financiación, donde las empresas
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Se establece un ordenamiento de preferencias en la
el financiamiento a través de recursos propios tales como
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utilidades retenidas o aportes de capital de los dueños; si existe la necesidad de fondos extras
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solicitarán préstamos bancarios y como última opción emitirán acciones. Además indica que el
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origen de esta preferencia podría ser el costo del financiamiento. Esto coincide, con las prácticas de
er
la Pyme de acuerdo con los estudios de Reid, ya que los pequeños negocios prefieren financiarse
es
ellos mismos, pero más importante aún, es conservar la autonomía y el control de la empresa. Los
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autores Holmes y Kent, proponen un tipo de Pecking Order para pequeñas empresas, debido a su
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limitado acceso al mercado de capitales, ocasionado por la falta de información disponible de dicho
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tipo de empresas, para explicar que esta carestía, impide conocer la calidad de la gestión de los
de
pequeños negocios, razón por la cual los prestamistas prefieren proteger sus recursos mediante
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reembolsos a corto plazo como medida de protección de su inversión.
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b) Teoría del Ciclo de Vida: formulada por Weston y Brigham.
De
En la Teoría del Ciclo de Vida financiero presentada por Weston y Brigham, éstos indican que
s-
las diferentes etapas de vida de las empresas son coincidentes con diferentes necesidades
ing
financieras. También señalan la posibilidad de que las empresas puedan sufrir un “gap financiero”, en
ed
alguna etapa del ciclo de vida con acelerado crecimiento. Un enfoque admitido para el estudio de las
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necesidades financieras de la PYME en sus diferentes etapas de crecimiento, es de los autores Berger
Pr o
y Udell. Su modelo relaciona empresas según su tamaño, edad, información y tipos de financiación.
A
Enfatizan que las empresas pequeñas, jóvenes y con información más escasa, utilizan
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referentemente como fuentes de financiamiento los recursos del propietario, crédito comercial y
EN
capitalistas ángeles. En esta misma orientación, Gregory emplea encuestas para probar el modelo anterior, evidenciando mayor soporte de la variable tamaño (medida por el número de empleados), para conocer que son las empresas más grandes las mejor adecuadas para utilizar deuda pública por emisión de acciones o financiación a largo plazo. 431
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE c) Teoría de la Agencia de Jensen y Meckling.
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Según la Teoría de la Agencia, se estudian los costos de transacción al buscar la firma de un
contrato, señalan que la presencia de información asimétrica genera diferentes percepciones de
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riesgo pudiendo perjudicar a ambos participantes, provocando como resultado altas tasas de interés,
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aumento en costos de monitoreo de crédito, daño moral y selección adversa. Por lo tanto, se asume
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que la financiación exterior es más onerosa que el financiamiento interno, debido a la asimetría de
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información y costos de monitoreo.
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La información asimétrica genera varios problemas, los que se pueden clasificar en dos
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categorías, selección adversa y el daño moral. La selección adversa ocurre porque hay deudores cuya
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probabilidad de éxito es menor que la de otros. Por ejemplo, algunos empresarios son gestores más capaces que otros y, por ende, la probabilidad de que sobrevivan es mayor. Sin embargo, a priori el
es
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banco no siempre puede discriminar quién es quién. Los malos deudores (los incompetentes o
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deshonestos) no son inofensivos, sino que perjudican a los buenos (los competentes, diligentes y
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honestos) porque las tasas de interés que pagan estos últimos deben, además, compensar las
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pérdidas que generan los que fracasan.
de
El segundo problema que causa la información asimétrica es el daño moral. Éste ocurre porque
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los incentivos cambian cuando una empresa se endeuda.
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d) Teoría de Racionamiento de Crédito de Stiglitz y Weiss.
De
Esta indica el funcionamiento de los bancos para conceder préstamos en función de la tasa de
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interés que esperan recibir y el riesgo que involucra el préstamo. Dicha tasa puede ser afectada por
ing
dos aspectos: el efecto de selección adversa y el efecto incentivo de las acciones de los prestatarios o
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deudores. En el primer caso la selección adversa de la tasa de interés, se refiere a las diferentes
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posibilidades que tienen los deudores de reponer el préstamo, como el banco no puede conocer
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fácilmente quienes son buenos clientes, deberá utilizar diversos mecanismos para identificar al mejor
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prestatario. Sin embargo, el banco tampoco puede controlar o vigilar las acciones de los deudores
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(efecto de incentivo), debiendo establecer formas de asesoramiento a éstos para la toma de
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decisiones que resguarden sus intereses, mediante las cláusulas del contrato. Por otro lado, buscará la forma de atraer a prestatarios que representen un riesgo menor, afectando el contexto de la PYME, porque éstas constituyen un riesgo mayor, generando la problemática característica de este tipo de empresas. 432
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE En esta misma línea, Winker utiliza un modelo empírico y recaba datos mediante un estudio de
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campo, para comprobar el racionamiento de crédito en empresas manufactureras de Alemania. El investigador establece la información asimétrica, el tamaño y la edad de la empresa, como factores
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que influyen en la posibilidad de encontrar restricciones al financiamiento. Igualmente, las empresas
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de mayor edad y tamaño afrontan un menor riesgo de ser dificultadas en el acceso a los mercados
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de créditos.
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2. Principales obstáculos al financiamiento de la Pyme
os
Los resultados de estudios empíricos previos identifican como principales obstáculos
va d
financieros: las altas tasas de interés, imposibles de cancelar por las pequeñas empresas; los
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requerimientos específicos que la Banca exige a las empresas, como poseer un aval o diversos tipos
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de garantías; la dificultad de acceso a créditos a largo plazo que usualmente no existen para la Pyme;
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la enorme cantidad de documentos e información necesaria para el trámite, que puede incluir datos
Au
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del propietario y de la empresa para la obtención de un crédito, lo que generalmente se llama “burocracia bancaria”; y cualquier medio para generar desmotivación de los solicitantes, sugiriendo
de
incluso, la necesidad de contar con una contacto especial entre los funcionarios del banco para
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obtener un préstamo según los estudios de T. Beck.
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Dichos estudios también indican que otro obstáculo lo constituye la diferencia de cantidades
De
entre el monto solicitado y el monto recibido posterior a todas las comisiones cobradas por la
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institución financiera por la realización del trámite; esto produce la disminución de la cantidad de
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recursos netos a invertir por la empresa; también se señala la escasa existencia de fuentes
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alternativas de financiamiento, como el acceso a valores no bancarios, agregándose a las pocas
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facilidades para obtener apoyo financiero para la exportación, por parte de las autoridades
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gubernamentales, existiendo también condiciones adversas para contratar arrendamiento financiero,
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incluso se menciona la falta de información adecuada, referente a requisitos y tipos existentes de
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créditos disponibles para los pequeños empresarios y la posible corrupción de algunos funcionarios
EN
bancarios. Relación de las Teorías sobre la Estructura de Financiamiento y las Restricciones al financiamiento de las PYMES con planteamiento de hipótesis. 433
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Existen varios aportes empíricos han sostenido la hipótesis de la relación entre el crecimiento
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de las pequeñas empresas y la disponibilidad de financiación externa, por ejemplo, Chittenden encuentra en una muestra de pequeñas empresas inglesas, que la sobrevaloración de los fondos
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internos y la importancia de las garantías colaterales, son las mayores restricciones en el crecimiento
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económico de las pequeñas empresas.
Pr
No obstante existen escasas fuentes de información sobre financiamiento a Pymes, las
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disponibles se originan cuando se otorgan préstamos bancarios. La relación de préstamo con el banco, beneficia por una parte, a la empresa ante la posibilidad de obtener un historial de crédito y
os
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por otro, al banco le permite monitorear la información de la empresa según lo indicado por Beck.
va d
Lo mismo sucede para las pequeñas empresas en los EUA, como lo indica en su análisis Levenson y Willard que mediante una encuesta basada en la National Survey of Small
es
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Business Finance, encuentra que las pequeñas empresas enfrentan rechazos en sus solicitudes de
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financiamiento externo, no sólo en bancos, sino en otras instituciones financieras como compañías
to
de arrendamiento, correduría, compañías de seguros y créditos hipotecarios. En esta investigación,
Au
se considera a una empresa racionada en el crédito, cuando alguna institución financiera no otorga
de
un préstamo o algún tipo de financiamiento.
os
Lo señalado anteriormente, permite plantear las siguientes hipótesis:
re
ch
Hipótesis 1: El tamaño de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
De
Hipótesis 2: La edad de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
s-
Cowling y Mitchell indican que existen otros factores que intervienen en el éxito o fracaso de
ing
las solicitudes de préstamos de las pequeñas empresas, tales como, el propósito del préstamo y la
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estructura legal de la empresa. De acuerdo con sus resultados, las empresas que solicitaban
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préstamos para asignarlos al activo circulante, tenían altas tasas de fracaso, por el contrario, si el
Pr o
préstamo se invertía en activos fijos, era escasa la probabilidad de recibir una respuesta negativa.
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Por otra parte, Baas y Schooten por medio del análisis de los costos incurridos por las
EN
instituciones bancarias, al conceder un préstamo a una PYME y su impacto en la curva de beneficios del banco, contrariamente a lo percibido de la relación bancaria, intentan demostrar que, en mercados financieros donde los bancos sólo confían en la relación de préstamo, como elemento
434
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE determinante para la autorización de un crédito, a los prestatarios o deudores le son cobradas altas
Considerando la Teoría de la Jerarquía que
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tasas de interés. establece un orden de preferencias de
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financiamiento, donde en primera instancia las empresas se prefieren financiar mediante recursos
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propios como beneficios retenidos y aportes de los dueños y en caso de necesitar fondos extras,
Pr
recurrirán a préstamos bancarios. Este orden de preferencias podría ser por el costo del
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financiamiento cobrado por los bancos. Además las Pymes prefieren financiarse ellos mismos para
-E
conservar la autonomía y el control de la empresa.
os
También la Teoría del Ciclo de Vida financiero indica que las diferentes etapas de vida de las
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empresas son coincidentes con diferentes necesidades financieras. Por ejemplo las fuentes de financiamiento mas empleadas por las empresas pequeñas, jóvenes son los recursos del propietario,
es
er
crédito comercial y capitalistas ángeles.
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En relación a lo expuesto anteriormente se pueden plantear las siguientes hipótesis:
Au
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Hipótesis 3: Existe relación entre el financiamiento con préstamo de la PYME y la no solicitud de
de
éste debido a las tasas y comisiones.
os
Hipótesis 4: La edad de la PYME tiene relación en las preferencias para acceder al financiamiento
ch
externo cuando las tasas de interés son particularmente bajas.
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Los intermediarios bancarios, necesitan disponer de datos confiables de sus prestatarios
De
potenciales; lamentablemente la información disponible de la Pyme es escasa, debido en parte, a la
s-
falta de obligatoriedad para ellas de utilizar sistemas de contabilidad de gestión avanzados. Todo
ing
esto conlleva como resultado que los intermediarios financieros solo dispongan como única fuente
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de información a la relación bancaria, pero esta información en muchas ocasiones
sólo está
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disponible para el banco que contrata el crédito con la empresa, emplazando a los pequeños
Pr o
empresarios en una situación de desventaja según Bass y Schooten. A partir de los planteamientos
EF
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anteriores se pueden establecer las siguientes hipótesis:
EN
Hipótesis 5: Existe relación entre la información que presenta la Pyme ante los intermediarios financieros y la aprobación de un crédito. Hipótesis 6: Los estados financieros auditados disponibles de la Pyme tienen relación con el grado de importancia que otorga la Banca a la información contable al acceder a un crédito. 435
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Hipótesis 7: Existe una positiva relación entre el tipo de garantías que exigen los bancos a la PYME y
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la aprobación de un crédito. Hipótesis 8: Existe relación entre el tamaño de la PYME y el tipo de garantía hipotecaria y prendaria
oc
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exigida por los bancos.
Pr
En un estudio transversal realizado por Beck que analiza, las principales barreras de
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financiación y legales, no sólo entre países, las estudia además entre diferentes tamaños de empresas, encuentra que son las empresas de menor tamaño, más jóvenes y de propietarios locales,
-E
las que enfrentan altas contracciones financieras. Los resultados proponen que en los países con
os
mayor desarrollo de sus instituciones financieras, tales como mercado de valores, intermediarios,
va d
además de adecuados sistemas legales y financieros, con mayores grados de ingresos per cápita, en
er
promedio, las empresas de todos los tamaños enfrentan menores obstáculos financieros.
es
Lo anterior es coherente con los estudios de La Porta, quien señala la importancia de
rR
instituciones del sistema legal y la confianza en la administración de justicia, bien desarrolladas para
Au
to
la protección de los inversionistas y mejora de toma de decisiones financieras de las empresas. Igualmente existen estudios predecesores realizados por el investigador Allen Berger en
de
conjunto con George Dell, los cuales también son reseñados de manera recurrente en los trabajos
os
referidos a investigaciones sobre las Pymes. En relación a los demás autores y sus investigaciones en
re
ch
la mayoría de ellos muestran las referencias bibliográficas de los investigadores anteriores, pero cada
De
uno de ellos centra su estudio en un aspecto o variable heterogénea, referente a las Pymes, como
s-
por ejemplo el ciclo de vida financiero de las empresas, el racionamiento al crédito, información,
ing
garantías entre otras.
ed
Los aspectos o variables investigadas en la estructura de financiamiento Pyme se encuentran
ce
las siguientes teorías: Teoría de la Jerarquía, Teoría del Ciclo de Vida Financiero, Teoría de la Agencia
Pr o
y Teoría de Racionamiento de Crédito.
A
La primera establece las preferencias entre el financiamiento propio y el financiamiento está orientada a mostrar cómo cambian las
EN
EF
externo. La teoría del ciclo de vida financiero
necesidades financieras de la PYME en sus diferentes etapas de crecimiento. La teoría de la agencia estudia los costos de transacción señalando la existencia de información asimétrica, aumento en costos de monitoreo de crédito, daño moral y selección adversa. Por último la cuarta teoría contempla el estudio del racionamiento al crédito. La suma de todos estos conceptos contribuye a 436
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE establecer el marco de la investigación sobre las restricciones al financiamiento bancario de las
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Pymes seleccionadas. Además se muestra la relación entre las teorías descritas y su relación con las restricciones al
oc
ee
financiamiento con el planteamiento de hipótesis al respecto.
Pr
Thorsten Beck aborda el tema del financiamiento para Pymes en un contexto similar al
NE FA
afrontado por Berger. Además se puede indicar que su postura es complementaria ya que cita
-E
estudios realizados por este último investigador.
va d
os
3. Hipótesis de Investigación
er
Hipótesis 1: El tamaño de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
rR
es
Hipótesis 2: La edad de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
to
Hipótesis 3: Existe relación entre el financiamiento con préstamo de la PYME y la no solicitud de
Au
éste debido a las tasas y comisiones.
de
Hipótesis 4: La edad de la PYME tiene relación en las preferencias para acceder al financiamiento
os
externo cuando las tasas de interés son particularmente bajas.
ch
Hipótesis 5: Existe relación entre la información que presenta la PYME ante los intermediarios
De
re
financieros y la aprobación de un crédito.
s-
Hipótesis 6: Los estados financieros auditados disponibles de la PYME tienen relación con el grado
ing
de importancia que otorga la Banca a la información contable al acceder a un crédito.
ed
Hipótesis 7: Existe relación entre el tipo de garantías que exigen los bancos a la PYME y la
Pr o
ce
aprobación de un crédito. Hipótesis 8: Existe relación entre el tamaño de la PYME y el tipo de garantía hipotecaria y prendaria
EN
EF
A
exigida por los bancos.
4. Metodología
437
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Como instrumento de recolección de datos en la investigación se utilizó un Cuestionario
din gs
dirigido a los gerentes y propietarios de las PYMES Manufactureras del rubro Aserrado y Acepilladura de Madera de la ciudad de Talca.
oc
ee
Descripción y Estructura del Instrumento Utilizado en la Investigación.
Pr
En el cuestionario utilizado para medir las variables como la política de endeudamiento y el
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grado de obstáculo al solicitar un crédito entre otras, considera la escala de Likert.
El cuestionario está constituido por dos bloques con un total de 16 preguntas:
-E
Tipo de Muestra
va d
os
Para la investigación no se determinó una muestra ya que se consideró la población en su totalidad mediante un censo de las empresas descritas. La cantidad total de la población comprende
es
er
un total de trece empresas en la ciudad de Talca.
rR
Análisis Estadístico
to
El análisis de los datos se realizó mediante el empleo de Estadística paramétrica y no
de
Au
paramétrica para probar las hipótesis planteadas.
re
ch
os
5. Análisis de Resultados
De
Las características generales de las empresas en estudio pertenecen al sector Aserrado y
s-
Acepilladura de Maderas de la ciudad de Talca. De un total de trece empresas, se puede señalar que
ing
un 76,9% son pequeñas (de 10 a 49 empleados) y 23,1% son medianas (de 50 a 199 empleados). Las
ed
empresas jóvenes (de 0 a 9 años) corresponden a un 53,8% y las empresas maduras (de 10 y más
ce
años) representan un 46,2%. Las empresas con control mayoritariamente familiar, constituyen un
Pr o
84,6%, contra 15,4% que no tienen dicho control. En cuanto a los puestos directivos, en 92,3% de las empresas se encuentran ocupados por miembros de la familia a diferencia de 7,7% que son ocupados
EF
A
por personal ajeno a éstas. Asimismo se puede apreciar que el responsable de la contabilidad de la
EN
empresa según los encuestados está representado por un 69,2% de éstos funcionarios que posee un nivel de formación con estudios básicos, medios o técnico profesional y solo un 30,8% ostenta educación profesional.
438
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Además dichas empresas respondieron acerca de la relación que mantienen con las
din gs
instituciones bancarias; según la encuesta un 69,2% consideran que su relación es buena y un 30,8% de los encuestados considera que su relación es regular; no hay respuestas que consideren una mala
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relación.
Pr
oc
Descripción Resultados de las Variables
NE FA
Variable Disponibilidad de Información de la Empresa
La información de negocio que las empresas disponen para ser entregada a las instituciones
-E
como requisitos para la obtención de un crédito en su mayoría está basada en la declaración de
os
impuestos y los estados financieros correspondientes a los dos últimos ejercicios. Sin embargo solo
va d
un 30,8% de las empresas encuestadas poseen estados financieros dictaminados o auditados.
er
La moda obtenida para la variable tipo de información indica que los informes o reportes
rR
es
disponibles con mayor frecuencia solicitados se encuentran por sobre el 60%.
to
Variable Tipo de Garantía
Au
Las mas exigidas son: garantía hipotecaria, garantía prendaria y aval con solvencia económica,
de
según las respuestas de los encuestados y que corresponden a un 53,8% por cada una de ellas. Lo
os
anterior se demuestra en los valores obtenidos de la moda estadística. A su vez, los documentos por
ch
cobrar son las garantías menos exigidas por la Banca según los encuestados representado solo un
De
re
7.7% de las respuestas.
s-
Variable Solicitud y Obtención de un Crédito.
ing
El tipo de financiamiento más utilizado según los encuestados es la línea de crédito, un 69,2%
ed
de las preferencias en el año 2008 y un 76,9% en el año 2009 registrando un aumento del 7,7% en el
ce
periodo descrito. A su vez el factoring registra un aumento considerable de un 30,7%, igualando al
Pr o
porcentaje obtenido por el préstamo de un 69,2% en el año 2009.
A
Según la información proporcionada del año 2008 las empresas que solicitaron y obtuvieron
EF
financiamiento a través de un préstamo es de un 46,2%, porcentaje que aumentó hasta un 69,2% el
EN
año 2009, registrando un crecimiento de un 23,0% en los préstamos solicitados y obtenidos entre los años 2008 – 2009. El aumento en los préstamos solicitados y obtenidos en un 23,0% se refleja en la variación experimentada por la disminución de un 15,4% de los préstamos no solicitados, y de un 7,7% de las 439
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE empresas que solicitaron y no lo obtuvieron. Lo anterior esta corroborado en los valores obtenidos
din gs
para la moda de cada tipo de financiamiento.
no solicitar
oc
El 53,8% de los encuestados considera en su política de endeudamiento
ee
Variable Política de Endeudamiento de la Empresa.
solicitar créditos cuando las tasas de interés son
NE FA
un 46,2% considera de media-alta importancia
Pr
financiamiento por las tasas de interés y comisiones con un grado de mediana importancia; además
bajas. Otro factor que influye en la política de endeudamiento que obtuvo igual porcentaje (46,2%)
-E
es la solicitud de préstamo si los recursos internos no son suficientes pero con un grado de media
os
importancia.
va d
Además solo un 15,4% considera de mayor importancia solicitar un préstamo si los recursos
er
internos no son suficientes por sobre un 7,7% que considera el mismo grado de importancia la
es
política de endeudamiento cuando las tasas de interés son bajas.
rR
Lo anteriormente expuesto se ratifica con las medidas de tendencia central de moda y
Au
to
mediana para la política de endeudamiento, las cuales están expresadas en escala de 1 a 4 definida
os
de
en la variable.
ch
Variable Grado de Obstáculo para la Obtención de un Crédito.
De
re
Según empresas encuestadas la burocracia con un 30,8% tiene el mayor grado de obstáculo al solicitar un préstamo bancario, asimismo consideran en un 38,5% que los requisitos de garantías
ing
s-
representan un obstáculo moderado al solicitar un crédito. También estas empresas aprecian en un 46,2% que las altas tasas de interés son un obstáculo para la obtención de un crédito, pero con un
ce
ed
grado de importancia menor. La extralimitación del funcionario no representa un obstáculo según un
Pr o
38,5% y es un obstáculo menor para el 38,5% de los encuestados.
A
Lo anterior se confirma con las medidas de tendencia central de moda y mediana, las cuales
EF
están expresadas en la escala de rangos de 1 a 4 definida en la variable para los grados de obstáculo
EN
en la obtención de financiamiento. Es necesario indicar que ciertos ítems pertenecientes a la variable en estudio presentan más de una moda, como por ejemplo, los requisitos de garantías (no es obstáculo y obstáculo moderado), la burocracia (no es obstáculo a obstáculo moderado) y la extralimitación del funcionario (no es obstáculo y obstáculo menor). 440
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
din gs
Variable Factores Importantes a Evaluar para Acceder a un Crédito.
Al analizar los datos de las empresas un 38,5% de los encuestados consideran que las
oc
ee
garantías tienen mucha importancia para la entidad financiera al momento de acceder a un crédito y
Pr
conocer los aspectos que definen a la empresa, seguido por un 30,8% que considera la información
NE FA
contable con igual importancia.
Se puede apreciar que el menor grado de importancia según percepción de los encuestados
-E
está en la estrategia y organización de la empresa con 30,8% de las respuestas considerada con una
os
importancia media baja. (Véase gráfico número 9). Lo expresado anteriormente queda demostrado
va d
con las medidas de tendencia central de moda y mediana, las cuales están expresadas en la escala
er
de rangos de 1 a 5 definida en la variable factores importantes a evaluar para acceder a un crédito.
es
Es necesario también indicar que el ítem garantías presenta más de una moda. Las garantías son
rR
consideradas como factores de mediana y mucha importancia según los encuestados al momento de
Au
to
la evaluación para acceder a un crédito.
Para el análisis de las relaciones propuestas en las hipótesis se utilizó la prueba estadística
de
no paramétrica X² Chi Cuadrado, que se definen como una prueba estadística para evaluar hipótesis
os
acerca de la relación entre dos variables categóricas, según lo indicado por Hernández. Además en el
re
ch
procedimiento de cálculo se realiza a través de una tabla de contingencia, que es un cuadro de dos
De
dimensiones en donde cada dimensión contiene una variable. A su vez cada variable se subdivide en
s-
dos o más categorías. En el estudio de las variables se establece un nivel de confianza de un 95% para
ing
aceptar la hipótesis de investigación, por lo tanto, el nivel de significancia de un 5%.
ed
Hipótesis 1: El tamaño de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
ce
Los resultados obtenidos para la prueba de hipótesis número 1 están descritos en el cuadro número
EN
EF
A
Pr o
5, siendo empresas pequeñas las denominadas con el valor 1, y las medianas con el valor 2:
441
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
oc
ee
din gs
CUADRO N° 1: TAMAÑO DE EMPRESAS QUE SOLICITARON CRÉDITO
Pr
Las variables contenidas en esta hipótesis son: el tamaño de las empresas y la solicitud y
NE FA
obtención de un crédito. El porcentaje que solicito crédito y lo obtuvo corresponde a un 69,23% que corresponden a 9 empresas, las cuales están formadas por 3 medianas (de 50 a 199 trabajadores) y
-E
por 6 pequeñas (de 1 a 49 trabajadores). Por lo tanto, no se observó relación entre la variable
va d
financiamiento lo obtuvieron, independiente de su tamaño.
os
tamaño y la variable obtención de un crédito ya que todas las empresas que solicitaron
es
er
Hipótesis 2: La edad de la PYME tiene relación en el acceso al financiamiento.
rR
Los resultados obtenidos para la prueba de hipótesis número 2 están descritos en el cuadro
to
número 6, siendo empresas jóvenes las asignadas con el valor 1, y las maduras con el valor 2:
re
ch
os
de
Au
CUADRO N°2: EDAD DE EMPRESAS QUE SOLICITARON CRÉDITO
De
Las variables consideradas en esta hipótesis son: la edad de las empresas y la solicitud y
s-
obtención de un crédito. Según las trece empresas encuestadas un 69,23% de éstas solicitó y obtuvo
ing
un crédito durante el año 2009. El 30,77% de las restantes no solicitó crédito. El porcentaje que
ed
solicitó crédito y lo obtuvo corresponde a 9 empresas, las cuales están formadas por 4 empresas
Pr o
ce
jóvenes ( menos de 10 años) y 5 empresas maduras (más de 10 años). No se observó relación de la variable edad y la variable obtención de un crédito ya que
EF
A
todas las empresas que solicitaron un crédito lo obtuvieron independiente de su edad.
EN
Hipótesis 3: Existe relación entre el financiamiento con préstamo de la PYME y la no solicitud de éste debido a las tasas y comisiones. Las variables consideradas en esta hipótesis son: solicitud y obtención de un crédito y la política de endeudamiento de la empresa. 442
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE La variable política de endeudamiento fue medida aplicando una subdivisión de ésta,
din gs
considerando solo el ítem de no solicitud de financiamiento debido a las tasas y comisiones. A su vez la variable solicitud y obtención de un crédito, se considera la subdivisión de financiación con el
ee
instrumento de crédito préstamo.
oc
De acuerdo a los resultados obtenidos las empresas un 30,77% (4 empresas) consideran de
Pr
media y media-alta importancia el no solicitar financiamiento debido a las tasas y comisiones. (Véase
NE FA
en anexo 3). La hipótesis considera una variable con un ítem expresado en negación acerca de la
-E
solicitud de financiamiento y se encuentra incluida de ésta forma en el instrumento validado.
os
El valor de referencia para la aplicación de la prueba X² según la tabla de valores de la
va d
prueba, con un nivel de confianza de un 95% y el valor del grado de libertad 2 es de 5.991. El valor obtenido en la prueba es de 1.599 con un nivel de confianza del 55,0%, por lo tanto, se puede indicar
es
er
que las variables no se encuentran relacionadas significativamente.
rR
No se verifica que existe relación significativa entre la preferencia de no endeudamiento con
Au
to
préstamo bancario debido a las tasas y comisiones.
Hipótesis 4: La edad de la Pyme tiene relación en las preferencias para acceder al financiamiento
os
de
externo cuando las tasas de interés son particularmente bajas.
re
endeudamiento de la empresa.
ch
Las variables consideradas en esta hipótesis son: la edad de las empresas y la política de
De
La variable política de endeudamiento fue medida aplicando una subdivisión de ésta, de las
ing
s-
empresas que solo solicitan financiamiento cuando las tasa de interés son particularmente bajas. De acuerdo a los resultados obtenidos las empresas jóvenes (menos de 10 años de
ce
ed
antigüedad) atribuyen media-alta importancia solicitar financiamiento externo cuando las tasas de
Pr o
interés son bajas a diferencia de las empresas maduras (más de 10 años de antigüedad) que
EF
A
consideran de media importancia esta situación. El valor de referencia para la aplicación de la prueba X² según la tabla de valores de la
EN
prueba, con un nivel de confianza de un 95% y el valor del grado de libertad 3 es de 7.815. El valor obtenido en la prueba es de 9.781 con un nivel de confianza del 97,9%, por lo tanto, se puede indicar que las variables se encuentran relacionadas significativamente.
443
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Se verifica que la variable antigüedad de las empresas tiene relación significativa sobre su política de
din gs
endeudamiento frente a tasas de interés bajas. Hipótesis 5: Existe relación entre la información que presenta la Pyme ante los intermediarios
oc
ee
financieros y la aprobación de un crédito.
Pr
Los resultados obtenidos para la prueba de hipótesis número 5 están descritos en el cuadro
NE FA
número 7, siendo empresas que no disponen del tipo de información consultada con el valor 0, y las empresas que si disponen de información con el valor 1:
ed
ing
s-
De
re
ch
os
de
Au
to
rR
es
er
va d
os
-E
CUADRO N° 3: DISPONIBILIDAD DE INFORMACIÓN
ce
Las variables consideradas en esta hipótesis son: la disponibilidad de información de la
Pr o
empresa y la solicitud y obtención de un crédito.
A
De acuerdo a los resultados de un total de trece empresas encuestadas el 69,23% de éstas (9
EN
EF
empresas) solicitó y obtuvo un crédito durante el año 2009. El 30,77% de las restantes no solicitó crédito. Del 69,23% de las empresas que obtuvieron un crédito, la información disponible con mayor relevancia se encuentra
la declaración de impuestos (100%), los estados financieros
correspondientes a los dos últimos ejercicios (100%) y los siguientes tipos de información (todos con 444
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE un 66,7%): estados financieros parciales a la fecha de solicitud, estado de flujo efectivo, plan de
din gs
negocios y sistema de costos confiable. No se observó relación de la variable disponibilidad de la información de las empresas y la
oc Pr
obtuvieron independiente de su disponibilidad de información frente a la Banca.
ee
variable la solicitud y obtención de un crédito ya que todas las empresas que solicitaron un crédito lo
NE FA
Hipótesis 6: Los estados financieros auditados disponibles de la PYME tienen relación con el grado de importancia que otorga la Banca a la información contable al acceder a un crédito.
-E
Las variables consideradas en esta hipótesis son: disponibilidad de información de la empresa
os
y los factores importantes a evaluar para acceder a un crédito.
va d
La variable disponibilidad de información de la empresa fue medida aplicando una
er
subdivisión de ésta, utilizando solo la información de los estados financieros dictaminados de las
es
empresas. A su vez la variable factores importantes a evaluar para acceder a un crédito, según la
to
rR
opinión de los encuestados, se considera la subdivisión de la información contable de esta variable.
Au
El valor de referencia para la aplicación de la prueba X² según la tabla de valores de la
de
prueba, con un nivel de confianza de un 95% y el valor del grado de libertad 4 es de 9.488. El valor
os
obtenido en la prueba es de 5.176 con un nivel de confianza del 73,0%, por lo tanto, se puede indicar
que
existe relación significativa entre los estados financieros auditados
re
No se verifica
ch
que las variables se no encuentran relacionadas significativamente.
s-
ing
acceder a un crédito.
De
disponibles de la PYME y el grado de importancia que otorga la Banca a la información contable al
Hipótesis 7: Existe relación entre el tipo de garantías que exigen los bancos a la PYME y la
ce
ed
aprobación de un crédito.
Pr o
Los resultados obtenidos para la prueba de hipótesis número 7 están descritos en el cuadro
A
número 8, asignado el valor 0 para las empresas que no disponen del tipo de garantía exigida, y las
EN
EF
empresas que si disponen de éstas garantías se asigna el valor 1:
445
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
er
va d
os
-E
NE FA
Pr
oc
ee
din gs
CUADRO N° 4: TIPO DE GARANTÍAS
es
Las variables consideradas en esta hipótesis son: el tipo de garantías y la solicitud y obtención
to
rR
de un crédito.
Au
De acuerdo a los resultados de un total de trece empresas encuestadas el 69,23% de éstas
de
solicitó y obtuvo un crédito durante el año 2009. El 30,77% de las restantes no solicitó crédito. Del
os
69,23% de las empresas que obtuvieron un crédito, las garantías más solicitadas por la banca son el
ch
aval con solvencia económica (66,7%), garantía hipotecaria (55,6%) y la garantía prendaria (44,4%).
re
No se observó relación de la variable tipo de garantías y la variable la solicitud y obtención de
De
un crédito ya que todas las empresas que solicitaron un crédito lo obtuvieron independiente de las
ing
s-
garantías exigidas por la Banca.
ed
Hipótesis 8: Existe relación entre el tamaño de la Pyme y el tipo de garantía hipotecaria y prendaria
ce
exigida por los bancos.
Pr o
Las variables consideradas en esta hipótesis son: el tamaño de las empresas y el tipo de
EF
A
garantías. La variable tipo de garantía se subdivide en garantía hipotecaria y garantía prendaria. De acuerdo a los resultados obtenidos se evidenció que los bancos solicitan a las empresas
EN
de menor tamaño (de 1 a 49 trabajadores) una mayor cantidad de garantías hipotecarias y prendarias para la aprobación de un crédito. Asimismo a las empresas de mediano tamaño (de 50 a 199 trabajadores) no les son solicitadas este tipo de garantías. 446
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE El valor de referencia para la aplicación de la prueba X² según la tabla de valores de la
din gs
prueba, con un nivel de confianza de un 95% y el valor del grado de libertad 1 es de 3.841. El valor obtenido en la prueba es de 4.550 con un nivel de confianza del 96,7%, por lo tanto, se puede indicar
ee
que las variables se encuentran relacionadas significativamente. (Véase en anexo 3).
oc
Se verifica que la variable tamaño de las empresas tiene relación significativa sobre la
NE FA
Pr
variable tipo de garantía hipotecaria y prendaria exigida por los bancos.
os
-E
6. Conclusiones
va d
En este estudio se analizan las restricciones del acceso al financiamiento bancario, los principales obstáculos que enfrenta la PYME para obtenerlo y las garantías e información de negocio,
es
er
que las entidades financieras solicitan a las pequeñas y medianas empresas del sector
rR
Manufacturero de la ciudad de Talca. Para ello se realizó un estudio empírico a trece empresas del
to
rubro Aserrado y Acepilladura de Maderas durante el primer semestre del año 2010. Para la
Au
investigación se aplicó un censo al total de la población de las empresas descritas.
de
Las características generales de la población estudiada indican que las Pymes en su mayoría
os
son empresas jóvenes y pequeñas, en las cuales predomina el control familiar, los puestos directivos
ch
están ocupados preferentemente por miembros de la familia controladora y en donde el nivel
De
re
educacional de los administradores es principalmente técnico - profesional. Los resultados obtenidos de las empresas encuestadas, señalan a la burocracia bancaria, los principales obstáculos al
ing
s-
exceso de trámites seguido por los requisitos de garantía como
ed
momento de solicitar un préstamo bancario.
ce
También se observó que las principales garantías solicitadas por la Banca al momento de
Pr o
requerir un crédito bancario son el aval con solvencia económica, la garantía hipotecaria y la garantía
A
prendaria.
EF
La información de negocio que las empresas disponen para ser entregada a las instituciones
EN
como requisitos para la obtención de un crédito en un alto porcentaje está basada en la declaración de impuestos y los estados financieros correspondientes a los dos últimos ejercicios.
447
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE Se observó que no existe relación de la edad y el tamaño de las empresas en el acceso al
din gs
financiamiento bancario de las PYMES ya que la totalidad de la población tuvo acceso al crédito independiente que se tamaño y edad, por lo tanto, las variables no tienen relevancia en el acceso al
ee
crédito bancario en esta industria.
oc
Las preferencias de endeudamiento de las PYMES indican que éstas optan por no solicitar
Pr
financiamiento por las tasas de interés y comisiones cobradas por la Banca. A su vez optan por la
NE FA
financiación externa bancaria cuando las tasas de interés son bajas y los recursos internos no son suficientes. Se observa aversión al crédito ya que los encuestados recurren a financiamiento externo
-E
en las situaciones previamente indicadas, lo cual se contrapone a la teoría expresada Modigliani y
os
Miller (1958) sobre el apalancamiento de las empresas y sus consecuencias en la maximización de
va d
valor de éstas.
es
er
Dado el cumplimiento de los objetivos de la investigación se puede establecer que las Manufacturero del rubro Aserrado y
rR
restricciones al financiamiento de las PYMES del sector
to
Acepilladura de Maderas de la ciudad de Talca, son las garantías y la burocracia bancaria, éstas
Au
últimas de acuerdo a las restricciones de las preferencias de su política de endeudamiento.
de
Los resultados obtenidos coinciden con la evidencia de estudios anteriores respecto a indicar
os
como principales obstáculos las garantías y burocracia bancaria para la obtención de un préstamo
ch
según lo indicado por Beck. En concordancia al estudio en Chile realizado por INECON S.A. se
De
re
describe al exceso de trámites como restricción al financiamiento bancario.
s-
Otro hallazgo evidenciado en la investigación es la preferencia de financiamiento con recursos
ing
propios que se encuentra descrita según la teoría de las jerarquías formulada por Donaldson de
ed
1961.
ce
El tema de esta investigación es relevante debido al impacto que la PYME posee en la
Pr o
economía nacional, aportación al producto interno bruto (PIB), a la distribución funcional del
A
ingreso, son una fuente de nuevos empleos en el país; son el origen de nuevas innovaciones, un
EF
motor de emprendimiento, y catalizadores de productividad y competitividad. Las Pymes son
EN
extremadamente relevantes, por lo tanto, es necesario comprender el proceso de solicitud y aprobación de un préstamo bancario, para facilitar el acceso de las pequeñas empresas a los mercados de crédito, favoreciendo así su desarrollo y en muchos casos su supervivencia.
448
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE La investigación procuró aportar datos empíricos para las restricciones que enfrentan las
din gs
Pymes al solicitar un crédito bancario. La información que proporciona el presente estudio será de utilidad a las instituciones públicas de apoyo a la Pymes, para mejorar su conocimiento sobre los
ee
obstáculos que enfrentan las empresas al acceder al financiamiento bancario y mejorar sus
oc
estrategias de ayuda a dichas empresas. De igual forma busca proporcionar a la Banca información
Pr
sobre las necesidades financiamiento de las pequeñas y medianas empresas. La utilidad del estudio
NE FA
pretende orientar a las empresas en el proceso de solicitud de créditos a los bancos.
Se pudieron apreciar varias limitaciones en este trabajo, tales como el tamaño de la población
-E
relativamente pequeña, futuros estudios podrían incluir una mayor cantidad de rubros de éstas
os
empresas. Otra limitación se refiere a que el estudio es de tipo transversal, siendo pertinente
EN
EF
A
Pr o
ce
ed
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s-
De
re
ch
os
de
Au
to
rR
es
er
va d
realizar un estudio longitudinal permitiendo validar las conclusiones descritas.
449
Proceedings del XXVII Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings – Vol. 4, año 2011 ASFAE
din gs
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