Sunum

Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi

Türda Özmen Direktör, Uluslararası Kamu Finansı Ankara 24 Kasım 2012

Gündem Ülke Kredi Notu Yerel Yönetim Finansman Ortamı Kredi Analizi Perspektifinden Finansman Altyapısı

Sermaye Piyasası Araçları Derecelendirmesi

www.fitchratings.com

13/04/2015

1

Uzun Vadeli Yabancı Para Birimi Kredi Notu: ‘BBB-’ Türkiye Yatırım Seviyesinde Seçilmiş Kredi Faktörleri

Kredi Notu

• Güçlü ekonomik büyüme potansiyeli • Fert başı GSYİH > ‘BBB’ medyanı • Derinliği artan sermaye piyasası • Düşük tasarruf, yüksek cari açık

• Dış borç rasyoları > ‘BBB’ medyanı • Enflasyonla mücadele

Kaynak: Fitch Ratings

www.fitchratings.com

13/04/2015

2

Yerel Yönetim Finansman Ortamı Tüm Belediyeler Bütçe Performansı 2011

H112

(bin TRY) Faaliyet geliri

2008

24,071,177 25,601,630 31,700,048 37,388,955

20,730,521

Faaliyet gideri

18,835,173 19,513,955 22,367,954 26,052,108

12,954,219

Faaliyet dengesi

2009

2010

5,236,004

6,087,675

9,332,094 11,336,847

631,434

1,004,952

1,043,586

1,074,701

667,869

4,604,570

5,082,723

8,288,508 10,262,146

7,108,433

Sermaye geliri Sermaye gideri

1,664,835 1,243,331 2,533,815 3,351,272 11,492,477 10,493,225 11,063,395 14,005,946

1,400,005 5,759,570

Sermaye dengesi

-9,827,642 -9,249,894 -8,529,580 -10,654,674

-4,359,565

Borçlanma öncesi fazla/açık

-5,223,072 -4,167,171

Faiz harcaması Cari denge

-241,072

-392,528

7,776,302

2,748,868

Kaynak: Maliye Bakanlığı, Fitch

www.fitchratings.com

13/04/2015

3

Yerel Yönetim Finansman Ortamı Büyükşehir Belediyeleri Bütçe Performansı 2008

2009

2010

2011

H112

(bin TRY) Faaliyet geliri

9,444,312

10,870,198

11,916,163

13,810,169

8,024,299

Sektör payı (% ) 39

Faaliyet gideri

5,050,070

5,550,149

6,025,645

6,949,853

3,339,596

26

Faaliyet dengesi

4,394,242

5,320,049

5,890,518

6,860,316

4,684,703

470,745

710,389

725,174

669,269

470,433

Cari denge

3,923,497

4,609,660

5,165,344

6,191,047

4,214,270

Sermaye geliri Sermaye gideri

415,820 6,792,630

465,096 7,402,056

1,405,948 7,085,431

1,750,415 7,951,851

593,249 3,208,387

Sermaye dengesi

-6,376,810

-6,936,960

-5,679,483

-6,201,436

-2,615,138

Borçlanma öncesi fazla/açık

-2,453,313

-2,327,300

-514,139

-10,389

1,599,132

Faiz harcaması

www.fitchratings.com

70

56

13/04/2015

4

Yerel Yönetim Finansman Ortamı Bütçe Performansının Finansmana Etkisi

www.fitchratings.com

13/04/2015

5

Yerel Yönetim Finansman Ortamı Borç Çevrimi

www.fitchratings.com

13/04/2015

6

Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Yerel Yönetimin Borçlanıcı Olarak Riskinin Değerlendirilmesi •

Mali ve idari raporlama, bilgiye erişim

- Bütçe kesin hesap, borç bilgileri, üç yıllık projeksiyon, stratejik plan •

Kredi analizi süreci, kredi notu

- Yönetim toplantsı, bilgi paylaşımı, analiz ve derecelendirme •

Yatırımcı tabanıyla iletişim

- Kredi notu ve analizin paylaşımı

www.fitchratings.com

13/04/2015

7

Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Analitik çerçeve •

Yerel yönetimler için kurumsal çerçeve / Yerel politik ortam

•

Yerel sosyo-ekonomik taban

•

Bütçe Performansı

•

Borç, likidite, doğrudan ve dolaylı riskler

www.fitchratings.com

13/04/2015

8

Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Yerel Yönetimler İçin Kurumsal Çerçeve •

Gelir-olanak/Gider-sorumluluk dengesi

•

Yatırım sorumlulukları

•

Borç finansmanının yasal çerçevesi, idari süreç, mikro-ihtiyati sınırlamalar

www.fitchratings.com

13/04/2015

9

Sermaye piyasası finansmanı Tahvil İhracı •

Altyapı yatırım talebi (ulaştırma, çevre, kentsel dönüşüm...)

•

Uzun vadeli TL cinsinden yatırımcı talebi (makro güven, risk primi, fiyatlama, kurumsal yatırımcı tabanı) ×

•

Kurumsal çerçeve (İstanbul Uluslararası Finans Merkezi, birincil yasal çerçeve_4749 sayılı kanun, Mart 2012 Yönetmelik)

www.fitchratings.com

13/04/2015

10

Sermaye piyasası finansmanı Tahvil ihracı için kredi derecelendirmesi • Genel yükümlülük bonosu: İhraçcı kurum (yerel yönetim) derecelendirmesi, kredi notunun mali yükümlülük teşkil eden tüm borçlanma aracı sınıflarına uygulanması (tahvil yatırımcısının alacaklı konumunu gözeterek) • Yapılandırılmış borçlanma aracı: Seçilmiş altyapı yatırımı finansmanı için münhasıran yapılandırılmış aracın derecelendirmesi (gelecek gelir akımlarının temliki, farkılılaştırılmış yasal güvence)

www.fitchratings.com

13/04/2015

11

Fitch Yerel Yönetim Kredi Derecelendirmeleri

www.fitchratings.com

13/04/2015

12

Disclaimer Fitch Ratings’ credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources. Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings are inherently forward-looking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the time a rating was issued or affirmed. The information in this presentation is provided “as is” without any representation or warranty. A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does not address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned. A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its agents in connection with a sale of securities. Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of Fitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are not a recommendation to buy, sell, or hold any security. ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS AT WWW.FITCHRATINGS.COM.

www.fitchratings.com

13/04/2015

13

New York One State Street Plaza New York, NY 10004

London 30 North Colonnade Canary Wharf London E14 5GN